可能给哪些行业带来更多利好?彭炜认为

时间:2019-06-29 17:05       来源: 未知

  6月27日,科创板打新第一股华兴源创开始申购。与此同时,在主板市场,时隔27年盘中再现股价1000元的“神股”——贵州茅台股价一飞冲天。

  在市场沸腾之余,投资者更关心的是,蓝筹板块和白马股能否继续向上?科创板给基金带来哪些投资机遇?今年的权益类资产配置有哪些特点和规律?融通中国风1号基金经理彭炜、华泰柏瑞医疗健康基金经理徐晓杰、融通健康产业基金经理万民远等多名基金经理表达了自己的看法。

  针对市场关注度较高科创板相关问题,融通中国风1号基金经理彭炜认为,科创板的推出,将进一步推动国内科技创新产业发展的提速“补短板”的主要方向。中国的经济发展大概率已站在新一轮中长期复苏的起点上,而且在卸下传统经济冗余包袱后波动率也将有所降低,未来伴随资本市场改革的有效推进,MSCI等外资权重的逐步提高,A股有望真正开启中长期的慢牛时代。

  彭炜在对业绩进行归因时表示,在今年年初,在配置比例上逐步对生猪养殖、5G产业链等品种做了扩展和提升,这也是业绩表现居前的主要原因。彭炜综合分析我们所处经济周期与投资时钟的关系时认为,目前我们正处于宏观经济从衰退期象限逐步过渡到复苏期象限的过程中,所体现出来的特点是:逆周期政策加码叠加流动性维持宽松,有利于大类资产向权益型配置倾斜。

  彭炜分析,从A股来看,年初上证指数从2440上涨至最高3288附近,仅仅只是对去年导致上证指数从年初3350附近一路下跌的两个核心因素——去杠杆+外部不理因素,进行了一定程度的修复;后续随着经济的有效复苏,以及改革的进一步有效推进,指数的上涨空间或将打开。

  年内以来,上证指数上演宽幅震荡行情,从年初的2440点一路上行至3288点,随后又调整至2822点,震荡行情让投资赚钱不易。但融通基金旗下多只基金仍旧取得不俗业绩,以融通中国风1号为例,据银河证券数据,今年以来,截至6月25日,获得36.47%的收益率(同期业绩比较基准上涨12.90%),在446只灵活配置型基金中位居第14名。该基金自2016年2月3日成立以来,年化收益率为9.83%。

  科创板打新以及主板走强,可能给哪些行业带来更多利好?彭炜认为,可以关注但不限于以下行业,如地产后周期相关的消费建材家居家电等行业;在自主可控方面,积极关注科技产业巨头积极推进产业链上核心科技硬件国产化的投资机会(如硬件领域与芯片半导体相关的设备材料、软件等);基于未来经济结构寻求转型升级的大方向下,如以5G、新能源车、光伏风电等领域的新基建、科技基建;金融供给侧结构性改革、生猪养殖、医药消费中的优质成长股。

  华泰柏瑞医疗健康基金经理徐晓杰认为,在我国人口老龄化不断加速的大背景下,以及财富效应带来的持续消费升级,国内医疗需求增长持续且稳定,因此医药行业的长期投资价值突出。此外,国家对医药行业的顶层设计日益清晰,行业供给侧改革及用药结构调整为优秀企业带来了新的成长空间。创新和消费升级是市场永恒的投资主题,创新药企业和符合消费升级需求的医药企业是持续创造超额收益的投资标的,也是真正可以穿越经济周期的板块。未来团队将继续选择符合政策引领方向以及产业发展方向的优秀标的长期持有,均衡配置,控制组合回撤,以期实现可持续可复制的优秀业绩。

  重视研发投入的医药企业,利润表可能并不好看,甚至会出现亏损,“硬核科技型”医药公司该如何估值呢?融通健康产业基金经理万民远认为,随着科创板医药公司的上市,医药行业的估值方法将有所改变,“过去大部分股票都是简单地看PE或PEG,根据业绩增速给PE,比如业绩增速20%那么就给20倍PE,PEG等于1或小于1,这种估值方法关注的是短期1、2年的业绩增速,忽略了研发投入对公司长期成长的影响。”

  目前国内医药市场上,创新药与仿制药的比例是5%:95%,创新药的占比有提升空间,但未来占比一定是逐步向上提升的,这是产业变迁的趋势。“未来越来越多的公司重视研发、重视创新药,那么对这些医药公司的估值将会打破传统的办法”,万民远表示,科创板有些公司净利润很少,甚至会出现公司亏损。有些刚刚问世的创新药销量很低,与之同时,公司有投入巨量的研发费用。因此,20倍左右的PE定价不再适用于科创板。

  万民远认为,未来创新药的估值将主要看产品线(pipeline),“从目前A股市场上重视研发的医药公司提升估值开始,根据产品线估值的方法就慢慢被机构投资者接受了,大家用的是现金流折现,也就是DCF模型,这也是逐步与国际接轨的一种趋势。”

  不过他也表示,产品线估值是弹性的,每个产品销售情况、每个人预估的都不太一样,但会有概况的结论。另外,创新药的估值也要看整体实力,研发投入多大、团队能力强不强、每个产品处于不同阶段,估值也不一样。“比如一期临床的新药可能会给2亿的估值,到了三期大家会给20亿,因为一期产品获批的概率只有10%左右,到了三期获批的概率就很高了,所以即使是同一个品种一期跟三期估值差很远。从公司整体而言,需要把在研的品种拉出来,然后到了三期的品种可以预估销售额,然后根据销售额给出3倍或5倍的PS(市销率)。”万民远表示,海外研究机构基本是也是按照这个方法对创新药进行估值的,相对合理。